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本報記者徐金鵬、孫飛、吳燕婷、印朋

　　兩會期間，正在推進的創(chuàng)業(yè)板注冊制改革，成為代表委員熱議的話題。在新冠肺炎疫情給全球金融市場帶來風(fēng)險挑戰(zhàn)的背景下，中國資本市場勇闖改革“深區(qū)”，代表委員對注冊制改革寄予厚望。但同時，資本市場違法成本較低的問題仍亟待解決，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革還需加強刑罰“威懾”等法律保障。

創(chuàng)業(yè)板改革備受期待

處罰大棒不能“高舉輕放”

　　2020年4月27日，備受市場期待的創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制方案“出爐”。證監(jiān)會和深交所當(dāng)日發(fā)布《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》等一系列規(guī)則，搭建起創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制的整體制度框架。

　　“以創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制為標(biāo)志，資本市場將以更加開放的姿態(tài)向新興產(chǎn)業(yè)及高科技公司張開懷抱，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的成長路徑將會變得更加清晰和靈活?！比珖舜蟠?、光啟技術(shù)董事長劉若鵬認(rèn)為。

　　全國人大代表、貝達藥業(yè)董事長丁列明表示，注冊制本身具備了高度市場化特質(zhì)，能夠直接加速上市公司的優(yōu)勝劣汰，改善上市公司質(zhì)量，從而有效穩(wěn)定市場預(yù)期，進一步激發(fā)市場活力。

　　與此同時，不少業(yè)界人士認(rèn)為，隨著注冊制改革持續(xù)推進，前端實施市場化準(zhǔn)入，必須輔以后端強化監(jiān)管、處罰，對各類違法行為舉起“大棒”，否則注冊制改革的成效、進程都將受到影響。

　　“法與時轉(zhuǎn)則治?！比珖舜蟠?、深交所理事長王建軍表示，今年3月正式實施的新證券法在行政處罰、民事賠償方面加大了對欺詐發(fā)行的懲戒力度，但刑罰短板亟需補齊。

　　王建軍作為第十三屆全國人大代表履職以來，一直持續(xù)關(guān)注修改刑法、提高欺詐發(fā)行懲處力度的議題。2018年、2019年的全國兩會期間，他分別提交了《關(guān)于修改刑法，加重欺詐發(fā)行犯罪刑罰力度的議案》和《關(guān)于修改刑法，將欺詐發(fā)行犯罪刑期增至無期，重罰參與合謀的中介機構(gòu)的議案》。今年兩會，他提交了《關(guān)于加快修改刑法，使欺詐發(fā)行可判無期徒刑，保障注冊制改革的議案》，繼續(xù)力推嚴(yán)懲欺詐發(fā)行。

　　王建軍提出，應(yīng)“民行刑”三管齊下，立體化構(gòu)建欺詐發(fā)行責(zé)任追究體系，全方位提升違法犯罪成本，為注冊制改革保駕護航，為資本市場健康發(fā)展夯實法治保障。

違法案件屢打?qū)椰F(xiàn)

禁入市場還要“蹲足牢房”

　　在受到做空機構(gòu)質(zhì)疑后，瑞幸咖啡自曝公司涉嫌虛假交易，涉及金額達22億元；康德新、康美藥業(yè)接連曝出超過百億元財務(wù)造假案；五洋建設(shè)涉嫌以虛假申報材料騙取公司債券公開發(fā)行審核許可，債券金額合計13.6億元……

　　近年來，資本市場欺詐和造假類大案頻出，引發(fā)廣泛關(guān)注。不少業(yè)界人士認(rèn)為，違法案件屢打?qū)椰F(xiàn)，愈發(fā)凸顯出進一步提高資本市場違法成本的迫切性。

　　近期召開的國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會第25次、第26次和第28次會議連續(xù)強調(diào)，“堅決打擊各種造假和欺詐行為”“對造假、欺詐等行為從重處理”“對造假的上市公司、中介機構(gòu)和個人堅決徹查，嚴(yán)肅處理”。

　　“信息披露是證券市場的基石，不說假話、不做假賬、真實披露是最基本的底線。欺詐發(fā)行嚴(yán)重挑戰(zhàn)信息披露制度的嚴(yán)肅性，嚴(yán)重侵蝕市場誠信基礎(chǔ)，嚴(yán)重破壞市場信心，嚴(yán)重?fù)p害投資者利益，是證券市場的‘毒瘤’?！蓖踅ㄜ娬f。

　　但目前，根據(jù)刑法規(guī)定，欺詐發(fā)行相關(guān)罪名的刑期設(shè)置最高只有5年。

　　王建軍認(rèn)為，欺詐發(fā)行類案件涉眾性強，涉及金額大、范圍廣、人數(shù)多，直接危及國家金融安全和金融穩(wěn)定，其危害后果遠不止侵害企業(yè)管理秩序，也遠比普通金融詐騙嚴(yán)重?！鞍础镄滔喈?dāng)、罰當(dāng)其過’的原則，目前的刑期設(shè)置明顯偏低，沒有讓違法者付出應(yīng)有代價，難以起到懲治、震懾和防范該類犯罪的效果。”

　　全國人大代表、廣東國鼎律師事務(wù)所主任朱列玉認(rèn)為，新證券法對欺詐發(fā)行股票、操縱股市和內(nèi)幕交易行為的行政責(zé)任從倍數(shù)、金額等都有了很大的提升，但現(xiàn)行刑法規(guī)定仍不能完全反映出證券犯罪的社會危害性，一定程度制約股票發(fā)行制度市場化改革。

　　王建軍表示，建議修改刑法，將欺詐發(fā)行犯罪調(diào)整納入“金融詐騙罪”范疇，將最高刑提至無期徒刑，拓寬該罪規(guī)制范圍，明確“關(guān)鍵少數(shù)”的刑事責(zé)任，使該罪的犯罪類型、刑罰配置與其社會危害性相匹配。

立法規(guī)范宜聯(lián)動修改

立體追責(zé)體系“織密法網(wǎng)”

　　不少業(yè)界人士認(rèn)為，不僅是欺詐發(fā)行，在公司上市之后的財務(wù)造假行為，也面臨“民行刑”追責(zé)體系并不完善的問題，導(dǎo)致法律威懾不夠，甚至催生劣幣驅(qū)逐良幣現(xiàn)象。立體化追責(zé)效率較低的背后，是資本市場立法規(guī)章之間一定程度缺乏聯(lián)動的現(xiàn)實情況。

　　全國人大代表、TCL董事長李東生認(rèn)為，應(yīng)盡快建立資本市場規(guī)章制度與立法規(guī)范之間的聯(lián)動修改制度。在新證券法修訂過程中，暴露出法律制定與市場發(fā)展存在一定的滯后性；在法律執(zhí)行過程中，也存在只著眼短期需要、下位規(guī)則空白、缺少對配套法律法規(guī)及時進行系統(tǒng)更新的機制等問題。

　　證監(jiān)會5月14日宣布，對康美藥業(yè)違法違規(guī)案作出行政處罰及市場禁入決定等。同時，證監(jiān)會已將康美藥業(yè)及相關(guān)人員涉嫌犯罪行為移送司法機關(guān)。

　　按照新法不溯及既往原則，在原證券法規(guī)則下，康美藥業(yè)受到的頂格處罰只有60萬元。新證券法已大幅提高信息披露違法成本，頂格處罰達到1000萬元。但在刑事責(zé)任的追究方面，刑法第161條違規(guī)披露、不披露重要信息罪刑期設(shè)置最高只有3年。

　　不少代表委員建議，以新證券法實施為契機，對資本市場的整體規(guī)則予以清理完善。針對資本市場發(fā)展變化快的特點，制定相關(guān)配套修法機制，更好地促進資本市場的改革發(fā)展。